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股价长期破发!市值腰斩后,工业富联还能涨回来吗?

工业富联已上市一年多,去年8月以来该股长期处于破发状态,股价从高位接近腰斩,市值蒸发2000多亿。近期,工业富联股价有所起色,但距离去年高位仍有很大距离,机构近期看好其股价反弹,给予目标价22.26元。

摘要:

1、通信:未来五年,发展中市场将经历向 4G全面快速升级阶段,预计新增4G用户翻倍增长,全球将呈现4G和5G共同发展主线;射频天馈是基站的核心,是产业链中最受益的部分,国内厂商具备竞争优势;建议关注世嘉科技、通宇通讯、武汉凡谷等。

2、澳门银河77快递:7月全国快递业务收入同比增长26.33%,超出市场预期,快递价格总体平稳;在宏观经济放缓背景下,快递行业依旧维持高景气度,行业集中度将进一步上升,头部快递公司由于具备成本及服务优势;当前板块估值具备吸引力,建议重点关注经营稳健、盈利能力逐步改善的了龙头企业:顺丰控股、韵达股份、申通快递。

3、工业富联:作为全球领先的专业设计制造服务商,其业绩经营稳健,受5G带动网通升级需求,其三大业务板块有望迎来快速增长。同时,公司智能制造+工业互联网转型发力,并叠加“煎蛋”策略输出赋能,看好公司通过现有核心技术不断提升内部效率,订制工业互联网行业解决方案。因此,机构首次覆盖给予“买入”评级,目标价22.26元。

4、超图软件:收入端整体较好增长,Q2单季营收净利润表现均超预期,储备后力或在H2显现。伴随新一轮政策催化需求扩容,这将为公司全年恢复性增长增强动力,因此机构维持“买入”评级。

正文:

1、全球4G放量与5G创新共同发展,通信产业链迎来新机遇

①未来五年全球呈现4G和5G共同发展主线

未来五年,除北美、东亚和西欧三地快速推进5G,其他地区仍处在向 4G增 全面快速升级阶段,预计新增4G用户翻倍,移动流量增长五倍,全球将呈现4G和5G共同发展的双主线。

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根据测算,到2024年非中国市场将新增4G用户22.44亿户,海外将新增4G基站370万站,国内将新增130万站。2019年-2024年,全球4G设备将带来上游产业链累积4743亿元的规模,年均约790亿元,是未被完全消化的行业趋势,值得重视!

②射频天馈是基站的核心,价值占比最高,是产业链受益最明显的部分

射频与天线是承接数字信号,是基站价值量的核心,直接决定了产品的竞争力。到2024 年,全球射频天线总规模累积将超过2000亿元,超过此前10年的总量。

国内厂商已经能够完成一体化双工器和绝大多数射频分离器件的研制,具备竞争优势,在天线领域国内厂商也是十强有五,制造技术成熟度高,规模成本优势将持续发挥,在新一轮海内外4G建设带动下,受益将十分明确。

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③5G将带来重大技术变革,并打开产业新空间

国内运营商无线业务开支占比稳步提升, 在5G有望保持较高水平。无线开支预计从今年近1500亿元逐步攀升,到2023年有望达到近2500亿元。

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5G设备产业链也将迎来重大技术变革和规模庞大的产业空间,华为首倡的有源天线AAU方案,将天线振子和介质波导滤波器集成到高频PCB板,带动整套产业链从材料、工艺到生产制造发生重大变革,传统厂商同时迎来挑战和机遇。

④投资策略

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2、快递行业维持高景气,7月需求略超预期,当前板块估值具备吸引力

根据国家邮政局数据,7月份,全国快递服务企业业务量完成52.5亿件,同比增长28.65%;业务收入完成608.4亿元,同比增长26.33%。

①行业维持高景气

对于7月快递行业量增速,机构认为超出市场预期,考虑到6月行业需求回升至29.1%主要系618电商大促带动,而7月并未出现大规模的电商节促销,量增速环比仅略微放缓。

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19年1-7月实物商品网上零售额增速为20.9%,环比19H1增速放缓0.7pts,网购增放缓而快递业务量保持高增长,网购增放缓而快递业务量保持高增长,主要是网购平台结构在发生变化,客单价较小的社交电商类平台占比在快速提升,网购订单量增速或持续高于总体GMV规模增速。

②7月份价格总体平稳

7月行业单价11.6元,同比-1.8%,跌幅环比收窄0.3pts;而扣除其他收入后,7月份单价为8.54元,同比-6.2%,跌幅略微扩大0.9pts。

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分专业看,同城快递自2018年12月开始单价就出现较大降幅,7月异地业务单件收入同比降4.7%,降幅基本与6月持平。全年来看,预计行业单价水平会持续呈现下降趋势,尤其同城与东部、中部区域业务。

③竞争格局:龙头企业市占率持续提升

1-7月份快递品牌集中度指数CR8为81.7,环比持平,同比提升0.2。二三线快递企业的市场份额正逐步流向一线快递企业,利好快递龙头,而一线快递企业中由于各家在成本管控与服务质量方面的差异,将进一步出现分化。

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④投资策略

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3、作为全球领先的专业设计制造服务商,其业绩经营稳健,受5G带动网通升级需求,其三大业务板块有望迎来快速增长。同时,公司智能制造+工业互联网转型发力,“煎蛋”策略输出赋能,看好公司通过现有核心技术不断提升内部效率,订制工业互联网行业解决方案。此外,智能制造赋能见成效,跨行业、跨领域全方位输出,预计其将在所有先进制造业有改造赋能机会,从而扩展行业和业务线。因此,机构首次覆盖给予“买入”评级,目标价22.26元。

①全球领先的专业设计制造服务商,基本面持续向好,高周转ROE业内领先。公司是全球领先的通信网络设备、云服务设备、精密工具及工业机器人专业设计制造服务商,为客户提供以工业互联网平台为核心的新形态电子设备产品智能制造服务。

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②公司三大业务板块增长,成长赛道迎5G风口。

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③智能制造+工业互联网转型发力,“煎蛋”策略输出赋能,且智能制造赋能见成效,跨行业、跨领域全方位输出。

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④投资观点:首次覆盖给予“买入”评级,目标价22.26元

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4、收入端整体较好增长,Q2单季营收净利润表现均超预期,储备后力或在H2显现。伴随新一轮政策催化需求扩容,这将为公司全年恢复性增长增强动力,因此机构维持“买入”评级。

①行业分析:新一轮政策催化需求扩容,为公司长期业绩增长提供保障

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②公司分析:收入端整体较好增长,城市级大智慧平台和地图慧业务将成长期爆发点,全年30%增速预期展望。

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③投资观点:Q2超预期预示全年复苏加快,维持“买入”评级

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免责声明:本文仅供参考,不构成具体投资建议,投资有风险,入市须谨慎!



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